2014年三季度煤炭上市公司盈利依旧低迷 
　　截至2014三季报,煤炭上市公司营业总收入达到5263.36亿元,同比减少1008.5亿元,降低16.1%;营业总成本达到4735.91亿元,同比减少611.06亿元,跌幅11.4%;营业利润为543.55亿元,同比减少173.08亿元,下降24.2%,盈利进一步下滑。公司平均毛利率仅为21.6%,同比下降0.3个百分点;平均净利率为0.2%,ROE为0.4%,盈利表现较2013年大幅下降。 
　　国内煤价反弹,国际煤价低位企稳 
　　环渤海动力煤综合平均价格10月底为497元/吨,较9月底上涨3.1%。秦皇岛现货煤价本月上涨了3.1%,广州港环比持平。焦煤及无烟煤也略有回升,京唐港主焦煤环比上升1.1%,晋城无烟中块本月也上涨了0.6%。国际动力煤价出现企稳迹象,BJ动力煤6300大卡FOB指数10月虽然环比下滑2.9%至63.95美元/吨,但三大港煤价中RB、ARA分别上涨0.7%及1.8%,只有RB指数微幅下跌了0.82%。 
　　煤炭供给继续下降,但需求改善不明显 
　　9月煤炭供给继续下降,单月全国煤炭产量为2.92亿吨,同比下降7%;全国煤炭销量2.81亿吨,同比下降6.6%。进口煤受国家调控影响,同比、环比继续大幅下降,9月份我国煤炭进口量2116万吨,同比减少27.3%,煤炭出口量44.03万吨,同比减少10%。下游需求改善不明显,9月发电量虽然同比上升4.12%至4542亿千瓦时,但电力行业耗煤却受水电影响出现同比下降5.35%。而钢铁行业和化工行业继续呈现疲弱态势对炼焦煤及无烟煤的需求拉动不明显。 
　　煤炭行业11月观点 
　　10月份煤炭板块回归平静,中信煤炭行业指数月度上涨0.81%,跑输沪深300指数3.15个百分点。年初至今煤炭板块上涨8.42%,位列全部29个中信一级行业倒数第二。本月煤炭各子行业全部上涨,动力煤、炼焦煤和无烟煤板块分别上涨2.27%、0.73%和1.03%。我们认为,虽然大秦检修结束后会导致港口库存出现缓慢上涨,但随着气温下降和水电进一步萎缩,冬季取暖需求将使得耗煤量出现上升。目前正值煤电企业新年度长协价格谈判,我们预计煤炭企业将会抓住机会上调煤价以获得最大的利益。前期在煤炭“救市”政策的支撑下,煤炭供给收缩较多,一旦需求回暖则会出现价格上升。我们仍然维持之前冬天旺季煤炭阶段价格回升至550元/吨的判断,届时将会出现一波交易性机会,目前首推“焦煤弹性+主题”配置品种,推荐永泰能源(焦煤、页岩气、油品贸易、新能源,短期涨幅过大,可选择替代品种);盘江股份(贵州国企改革)、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、亿利能源(煤炭清洁利用)等品种。