近期环渤海动力煤综合平均价呈现出回稳行情，但维稳动能偏弱。预计随着大秦线检修的结束，秦皇岛港和沿海六大发电集团补库需求会短暂的支撑港口动力煤价继续回稳，进入5月份，在众多利空因素的影响下，港口动力煤价或再次出现新一轮下降，但降幅相比一季度将明显趋缓。

　　四月份以来港口动力煤价呈现回稳行情

　　3月初，随着沿海六大发电集团日均耗煤量的总体回升，秦皇岛港煤炭库存持续回落，进入4月份，一季一度的大秦线春季检修进一步加速了秦皇岛港煤炭库存回落的速度，截至4月24日，秦皇岛港煤炭库存已回落至450.79万吨，低于去年的最低点。伴随着秦皇岛港煤炭库存的大幅回落和大秦线的春季检修，环渤海动力煤综合平均价格指数终于迎来了回稳行情，截至4月24日，其价格为532元/吨，与上周持平，但受制于经济低迷和需求淡季，其维稳动能偏弱。

　　短期内港口动力煤价将继续回稳

　　近期沿海6大发电集团的煤炭库存持续下行，其煤炭库存可用天数也降至20天以下，电厂为补库将继续加大购买环渤海动力煤，而且大秦线仍在检修中，预计四月末秦皇岛煤炭库存仍会处于偏低水平，或继续位于500万吨以下，偏低的库存有利于支撑环渤海动力煤价格的回稳。目前国内动力煤市场没有太多利好因素，稍微有点利好因素就会被市场放在，大秦线春季检修就是类似的因素，从过去几年分析来看，大秦线春季检修未必会带动沿海地区动力煤价格的回升，而面对今年持续下跌的煤炭行情，不堪重负的煤企借助大秦线检修来托市，煤企干预价格有利于沿海动力煤价格的继续回稳。5月初，随着大秦线检修的结束，秦皇岛港和沿海六大发电集团仍会有一阶段的补库过程，也会在短期内支撑港口动力煤价格的回稳。

　　5月份港口动力煤价将出现新一轮下降

　　煤炭需求与投资息息相关，目前国内经济增长正从投资驱动型向消费驱动型转变，从年初国家提出2014年固定资产投资增长目标为17.5%就能看出这点，而且一季度投资增速为17.6%明显弱于往年。预计在国家扩内需、调结构的总基调下，二季度投资增速也很难改善，煤炭需求也将随之延续弱势下行走势。在煤炭需求总体呈现弱势下行的情况下，5月份，考虑到秦皇岛港和沿海六大发电集团煤炭库存的持续回升、动力煤需求仍处于淡季、水电出力增加的“挤出效应”和人民币升值加大动力煤进口力度等众多利空因素，预计港口动力煤价格将会出现新一轮的下降行情。

　　相比一季度5月份的港口动力煤价下降幅度将明显趋缓

　　当前煤价创新低后，抑制了国内煤炭供给。很多产地的中小煤矿大幅限产停产，大型煤矿由于考核产量、收入等目标仍在以价换量的维持正常生产，但也开始限产，部分采面已经停产，煤炭产量逐渐趋缓。目前煤企整体处于盈亏边缘，为防止安全事故抬头，各地政府相继出台政策缩减煤炭产量，比如河南不再新批60万吨以下的煤矿、山西进一步落实煤炭20条措施暂停审批露天煤矿等。煤炭开采亏损影响大中型煤企主动扩展产能的步伐，减少其技改、扩建和新建的速度，也有利于煤炭供给的减小。此外，国家加强煤炭淘汰落后产能， 今年计划淘汰落后产能 11748 万吨，也压缩煤炭的供给。总之，国内煤炭供给将进一步缩减，产地煤炭价格的下跌幅度将会趋缓，港口动力煤价下跌幅度也会随之趋缓。

　　内贸煤价格优势再现限制港口动力煤价下降空间。目前，秦皇岛港的动力煤FOB离岸价加上海运费和增值税运到广州港作为广州港内贸煤，其价格约为570.29元/吨，国外的动力煤运到广州港CFR到岸价加上增值税作为广州港外贸煤，其价格约为539.72元/吨，广州港内外贸煤价差已由年初的60元/吨缩小至30元/吨左右，考虑到进口煤的违约问题和国内外检验差异，国内动力度价格具有很大的竞争优势。国内外动力煤价差的缩小和内地煤价格优势的再现将限制港口动力煤价格的大幅下降。